Mic ([info]mi_b) wrote,
@ 2005-01-20 15:12:00
Previous Entry  Add to memories!  Tell a Friend!  Next Entry
PIMCO letters
Забавная статья, обсуждающаяся в Forbes. Главная идея - что Штаты должны использовать угрозы или военную силу чтобы убедить азиатские страны и Россию ревальвировать валюты и списать часть американского долга. Статья выложена на сайте PIMCO - американского (крупнейшего в мире) облигационного фонда, принадлежащего немецкой страховой комапнии Allianz AG и написана одним из менеджеров PIMCO. Написана с изрядной кашей, как часто бывает, когда трейдеры пишут длинные тексты, но место престижное - рядом с письмами Билла Гросса, который, пожалуй, для длинных ставок почти то же, что Гринспан для коротких.

Помимо прочего, я там не понимаю что имеется в виду под "честностью" и "справедливостью" тех или иных сделок или договоров. Впрочем, эти слова экономисты вообще часто используют, но редко определяют.



(Post a new comment)


[info]9000
2005-01-20 03:25 pm UTC (link)
Чиста по-пацански. Прийти с волынами, бабла не отдавать, пусть завянут.

(Reply to this)


(Anonymous)
2005-01-21 12:45 am UTC (link)
Помимо прочего, я там не понимаю что имеется в виду под "честностью" и "справедливостью" тех или иных сделок или договоров. Впрочем, эти слова экономисты вообще часто используют, но редко определяют.

Come on, good economists almost never use these words (largely because they have no idea how to define them, unlike the words "efficiency", "equilibrium", "interest rate", etc.)

(Reply to this) (Thread)

[info]mi_b
2005-01-21 08:32 am UTC (link)
EconPapers: 100 documents matching fair among working papers, articles, books & chapters, software and authors (maximum of 100 hits returned)

RePEc: 1075 matches for fair ;) just 5 times less than "interest rates"

Economists sometimes have to make policy recommendations - or someone will make these recommendations after reading their papers. Thus, the question "what is good " or "what is fair" has to be answered. Actually, I think that the big problem with modern economics is that nobody pays too much attention to the target function. What should one maximize - GDP or aggregate household income, sum of individual wealth or sum of individual utilities? Why not the product of individual utilities? How sensitive are the modeling results to the choice of the target function? Economists seldom check it.

And choose a nick (at least) if you want to continue.

(Reply to this) (Parent)

[info]likh
2005-01-21 01:13 am UTC (link)
фантастическая статья. очень похоже на творчество М. Хазина (он в КП имеет обыкновение публиковаться).Что меня удивляет - ведь трейдеры обычно ребята более чем неглупые:).

меня помимо всего прочего поразило следующее утверждение:
- "бремя мировой реструктуризации легло на США". На настоящий момент картина вообще-то выглядит так - торговый дефицит америки финансировали как раз страны с максимальным положительным сальдо торгового баланса. Безусловно, сложившаяся ситуация в какой-то мере была выгодна и им (Япония отчасти засчет американских потребителей избежала масштабной рецессии, Китай обеспечил 9% рост итп), однако проели то эти деньги американцы, между прочим занимавшие их под низкий процент да еще и в ныне падающей валюте. И теперь автор в качестве одной из мер борьбы с дефицитом предлагает кредиторов (многие из которых - страны куда беднее, чем США, между прочим) ограбить!

ну и куча претензий
- наск. я понимаю по отношению госдолг/ВВП ситуация в США не катастрофична. 60% с небольшим - это уровень Франции и Германии и куда меньше чем в Японии. Непонятно, с чего автор обзаботился этой проблемой.

- Еще менее понятно, с чего он в компанию стран, которые должны поднять курс нац. валюты к Китаю добавил Индию и Россию, которые даже в 20ку ведущих торговых партнеров США не входят.

- если не ошибаюсь, за время Бушева правления США потеряли больше 3х миллионов раб. мест в manufacturing, а еще в 99м году торговый дефицит был в районе 2-3% (при этом по PPP бакс был завышен и к евро и к йене и к канадскому доллару). То бишь еще относительно недавно в США с производством все было не так плохо и навряд ли есть какие-то причины, по которым производить в США товары, а не услуги в принципе невозможно (особенно если учесть, что Германия и Япония - страны с более высокими чем в США зарплатами в производстве имеют trade surplus). Не следует ли из этого что не нужно бросаться пересматривать договоры о торговле, урезать social security и бежать спасать Америку - может дополнительной девальвации должно хватить для того чтобы производство в конце концов вернулось в США?

- M2 (c 82го года) давно уже не является target ФРС. Вроде как попытки использовать агрегаты в качестве intermediate target предпринимались в 70ых и провалились.

- почему он думает, что наличие дисбалансов в международной торговле появилось лишь недавно? В начале века _средний_ размер дисбаланса для всего мира составлял 3.5-5.1%

Вообще текст, согласен с Вами, написан безобразно. Автор мешает в одну кучу события и величины разных масштабов. Например, когда описывает, как Европа косвенно нажилась на "безответственной" политике США:

While Europe has borne some of the costs of restructuring, it has nevertheless obtained significant derived benefits from a global economy dominated by leveraged U.S. consumption. These derivative effects are very powerful. Take Russian debt for example. Russia defaulted on its domestic debt in 1998. The market value of that debt plunged to five cents on the dollar. Most of the Russian debt is held by French and German banks. U.S.-stimulated demand for foreign industrial goods and commodities by the Chinese in conjunction with the U.S. invasion of Iraq has contributed to a doubling of the price of oil. Russia is the world’s largest supplier of oil. The Russians now run a huge trade surplus and are accumulating about $10 billion in reserves per month in addition to the $120 billion they presently hold. The credit quality of Russia has increased substantially as the reserve accumulation progressed. Accordingly, the value of the debt of Russia, including the GKOs held by the Germans and the French, has increased tremendously. It is now worth more than twenty times what it was worth in 1998.


для финансиста естественно придавать повышенное значение дефолту РФ, однако интересно, он понимает, что долги по которым РФ объявила дефолт (а особенно их часть в портфелях европейских банков) - это просто смешная сумма, если сравнивать ее с величинами о которых идет речь в статье? Не говоря уже о том, что цены на нефть в 98ом были минимуме за все послевоенное время (с поправкой на инфляцию, конечно) и им и без США некуда было бы двигаться, кроме как вверх.

(Reply to this) (Thread)

[info]likh
2005-01-21 02:12 am UTC (link)
поправка
"- наск. я понимаю по отношению госдолг/ВВП ситуация в США не катастрофична. 60% с небольшим - это уровень Франции и Германии и куда меньше чем в Японии. Непонятно, с чего автор обзаботился этой проблемой"

имеется в виду - в дополнение к проблеме торгового дефицита. понятно, что проблемы связаны, однако сама по себе проблема долга не так важна.

(Reply to this) (Parent)

[info]mi_b
2005-01-21 08:11 am UTC (link)
Да, про бремя, легшее на США, - это, ведь, ключевой момент в статье, при том что он не отрицает, что потребление было рекордным и финансировалось в долг. Я поэтому и удивлялся его понятию "справедливости", а теперь, кажется, понял. Похоже, он считает, что consumption - черная дыра, кто что съел - то съел, а честно, чтобы после этого wealth между странами не перераспределялся. Нормальный такой классовый+националистический подход: даже если наши пролетарии больше кушают и на Хаммерах ездют, нечестно, чтобы денег они должны были не нам, родным капиталистам, а ускоглазым. Конечно, очень смешно ;) Введение capital controls и изъятие долларов у азиатов тоже onshore bond fund может и помочь.

Там много забавных и неправильных вещей, но про М2 он говорит как инструмент, а не как target. И дисбалансы начала века - это аргумент в его (и Листа) пользу - мы знаем, чем эти дисбалансы в кончились - войнами сначала между колониальными державами а потом освобождением колоний.

(Reply to this) (Parent)

[info]mi_b
2005-01-21 10:09 am UTC (link)
а трейдерская публицистика - это вообще довольно специальная вешь, не стоит ожидать слишком многого. Примерно как если футболист танцевать начнет - он, конечно, ногами двигать умеет, но танец может быть и не слишком эстетичным и пинком партнерше завершиться ;)

(Reply to this) (Parent)(Thread)

[info]likh
2005-01-21 08:45 pm UTC (link)
:)

(Reply to this) (Parent)

Create an Account
Forgot your login or password?
Login w/ OpenID
English • Español • Deutsch • Русский…