February 16th, 2009

child pic

арбитражи, год спустя

Тут некоторые любят в качестве примера неэффективности рынка приводить примеры CDS на Казахстан, у которого облигаций нет, и длинные свопы в разных странах, которые торгуются ниже доходности по гособлигациям. (Про Казахстан начальную ссылку искать лень, потому что некоторые закрыли поиск по своему журналу ;). Следующее написано совершенно не в качестве критики, а только для иллюстрации, того, как сейчас дела с арбитражами.

CDS на Казахстан выглядят так, одно и двух летние:



(на нижний график можно не отвлекаться, он, хотя и тоже интересный, дальше не обсуждается)

Из верхнего графика видно, что те, кто продал 2-летний CDS год назад, расчитывая заработать примерно 1.7% за каждый из двух лет, получил свои 1.7% за первый год, но в настоящий момент имеют mark-to-market около -15%. Collapse )Во-вторых, правительство на то и правительство, что может сделать много чего. Например, оно может односторонне реструктуризовать свой долг. Или честно платить по долгу, но удерживать с буржуев, стригущих купоны с его облигаций, социально справедливый налог в 97%. В обоих случаях позиция взрывается. Если в такие сценарии не верить, то куда проще просто продать CDS на правительство.